华泰|有色:四季度成绩前瞻 - 黄金亮眼,稀土钢铁环增

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来历:商场投研资讯

迷人的华泰|有色:四季度业绩前瞻 - 黄金亮眼,稀土钢铁环增的照片

(来历:华泰证券研究所)

24Q4板块成绩或许体现:黄金>稀土、钢铁>铜、铝、锂

咱们估计黄金企业Q4成绩同环比或亮眼,未来高景气量或连续,主张逢低装备。铜企成绩或环比持稳;电解铝为主的铝企成绩或环比承压;现在铜铝企业估值均较低,主张重视。锂职业供需没有回转,Q4成绩持续承压。25年或许存在季节性供需错配带来的阶段性反弹。稀土企业Q4成绩环比改进,职业景气底部根本承认,待成绩修正可积极重视。钢铁供应侧优化周期或重启,Q4成绩环比改进,重视有不俗成绩且高分红的优特钢钢铁标的。

24Q4黄金企业成绩同环比或均体现亮眼

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据Wind,24Q4上期所金价614元/克(qoq+8%,yoy+30%),同环比上涨显着,咱们估计黄金公司Q4成绩或体现亮眼。咱们以为25年影响金价的中心变量是美国通胀,现在或许的情形为通胀复兴,联储暂停降息进入窗口调查期,金价在再通胀的催化下震动上行。近期在美国降息预期下降、地缘抵触冷却等不利要素效果下,LME金已两次查验了2500-2600美金/盎司支撑的有用性,25年在不确定性及央行购金等要素的支撑下,这一底部支撑依然有用。22年以来A股SW黄金板块PE TTM区间[27X-60X],当时估值水平约3%分位,主张逢低装备(该板块25年Wind共同预期PE 16.3X)。

24Q4铜企成绩或环比持稳;电解铝为主的铝企成绩或环比承压

铜方面,据Wind,24Q4铜均价7.6万元/吨(yoy+10.8%,qoq+0.45%),咱们预期 24Q4铜企赢利或环比持稳。展望25Q1,美国加征关税忧虑或许持续限制铜价,美元指数阶段性见顶或是铜价走高的驱动要素。22年以来A股SW铜板块PE TTM区间[12X-24X],当时估值水平约7%分位,主张重视轻视值铜企。铝方面,24Q4铝现货均价2.05万元/吨(qoq+5.0%),氧化铝价格环比上涨35.6%;据SMM,24Q4电解铝测算赢利均值100.36元/吨(qoq-1709元/吨)。以电解铝为主的企业Q4成绩或环比承压。22年以来A股SW铝板块PE TTM区间[10X-16X],当时估值水平约7%分位,主张装备外购氧化铝为主的轻视值铝企。

24Q4锂企成绩或持续承压,稀土职业成绩环比有望改进

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据SMM,24Q4碳酸锂7.6万元/吨(yoy-66.84%/ qoq-24.62%);锂辉石789美元/吨(yoy-59%/qoq-8%),锂职业供需没有回转,24Q4成绩或持续承压。25年或许存在季节性供需错配带来的阶段性反弹。22年以来板块PE TTM区间[5X-76X],当时板块估值水平约23%分位,职业景气底部承认后主张重视。稀土方面,据SMM,24Q4氧化镨钕均价41.6万元/吨,(yoy-15.2%/ qoq+7.1%),价格企稳上升,咱们估计稀土企业24Q4成绩环比改进。22年以来A股SW稀土板块PE TTM区间[17X-87X],当时估值水平约81%分位,职业景气底部根本承认,待成绩修正可积极重视。

钢铁供应侧优化周期或重启,Q4成绩环比改进

据My Steel,继24Q3可计算钢企亏本面达99%后,职业开端自发性减产;随后工信部暂停钢铁产能置换作业;中钢协称将赶快树立已有产能退出机制。回忆16年供应侧优化和21年双碳减产,均在职业赢利大幅亏本之际出台;24年钢铁职业景气进一步恶化,新一轮供应侧优化周期或敞开。据My Steel,24Q4供需格式环比改进,钢材加权Q4均价3629元/吨,环比+4.3%;加权赢利环比改进229元/吨;而且库存去化到达2020年以来最低水平。据Wind,A股SW钢铁板块估值PB处于22年来24.5%的低分位。咱们以为职业景气低点时,有不俗成绩且高分红的优特钢钢铁标的值得重视。

危险提示:国内外经济不及预期;新能源增速不及预期;美国货币政策趋紧。

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