证监会：对基金司理的查核，基金产品成绩目标权重不低于80%
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修改 | 刘旌
张颖先生的睡觉时刻一向是个谜。
即使是最挨近他的经纬合伙人们，也不确定这位基金掌舵人会在何时入眠。或许是清晨两点，也或许是清晨六点——至少从他的微信与邮件活泼时刻来看，这些时分的他或许都还醒着。
“DZ就像是一台超级充电桩，十几分钟就能充电结束。”在经纬COO刘晓宁的描绘中，这是一种奇特的才干：运用向阳时刻随时随地入眠，然后一向套近乎到深夜。DZ是张颖的英文名（David Zhang）简称，也是他要求身边人称号他的方法。
假如你是经纬职工，大约率还会不止在一个群里碰到老板的追问。好比是在一个周末午后，张颖冷不丁地在群里问：“咱们对自己手头的事，从1-10评分，能够打几分？”而如此追问常常让世人手足无措。
这是张颖掌握经纬的第13年。曩昔13年间，张颖的过人斗志让经纬在少年成名，并在某种含义上成为VC乃至整个出资职业的改造者。比方它先于多数人提出的对移动互联网的豪赌；每年以数十乃至上百家计的新增出资；以及令经纬至今引以为傲的“相同的给钱，不相同的协助”：在出本钱分之外，这家安排或许能为你供给100件的投后大礼包。
张颖特性显着，某种含义上代表经纬的品牌，而他的创业同伴徐传陞则更为浅陋、处事镇定。当定见相左时，“某种方法的民主集中制是他们到达默契的方法。”挨近经纬办理层的人一般会如此点评。
现在，即使你很难将经纬与“老牌”二字相关，但现实是，经纬的团队已扩展至140人，它的双币基金也现已募到了12期。
更何况出资职业自身早已天旋地转。2016年，互联网的线上流量盈利堕入干涸，“跌倒经纬之前在移动互联网做了许多布局，但无谓的强求只会越来越无含义。”经纬开创办理合伙人徐传陞说。跌倒现在看来，这种苦楚或许是一种走运——它倒逼经纬将触角从移动互联网这一条主线的游击战，更决绝地向外延伸。
徐传陞告知36氪，2014年，经纬开端以职业小组的方法切入一些科技立异范畴，例如大医疗和数字化；2016年中，“开端着重科技赋能陌生，而且做了许多职业布局和人才储藏。”在新能源、大医疗、大消费、前沿科技等簇新赛道，经纬相继树立自己的依据地，然后构成一个个网状的出资结构。比方为人熟知的是，在智能电动车范畴，经纬一同收成了抱负和小鹏。
创业者画像的改动，也让他们把本已做得很重的投后服务面向2.0送行。这种急转情境下的应对方法，被张颖归纳成了一个颇具传达性的词组：三化战略。详细而言是：出资生态化、投后场景化和品牌战略化。
当然，对任何一家出资安排来说，职业轮转都不或许一蹴即至。关于曾以移动互联网为显着标签的经纬来说更是如此。
“方向调整时，该表达把一种快速切换的战斗力，像自来水拧开、关上相同，快速贞操给他人？”在泰康金融大厦26层的经纬工作室里，张颖主意向36氪谈起，这与那些他从不讳言的失去事例无关，而更来自于一个基金办理者表达到为一位老到的掌舵人。
从这重含义来说，经纬要面临的，也正如同它投出的公司在步入成熟后有必要面临的问题相同：表达继续地具有下一个代表作，表达坚持团队的锐气，以及在快速轮转的周期里一向身手灵敏。
由于基金职业的隐秘特色，人们其实很难实在客观地了解一家安排的实在地点。但曩昔四五年，经纬现已反抗了一次新的裂变。本文有必要复原的，正是经纬表达铁腕调整，不让过往战场的成功惯性成为新阵地掣肘的进程。
铁腕调整
2020年7月30日晚，抱负轿车在纳斯达克上市，当创业近20年的CEO李想双手抓住话筒地说出“我要感谢三个人”时， 张颖正在寻觅一杯带冰块的可乐。
之后的故事尽人皆知：张颖成为除CFO李铁、抱负ONE用户郝一菲之外，仅有被称谢的出资人。张颖后来对36氪着重，他自己“也有些吃惊”。
时刻回到2016年。在经纬投出抱负、小鹏等明星项现在，这家安排从前历过一场因赛道切换带来的要害调整。
大约在2016-2018年之间，张颖寻求越野摩托车作为他的解法。与公路摩托车不同，越野的场景多发生在深山老林、石头峭壁或许是沙漠无人区。危险出资人总是会寻求自己的解压方法，张颖挑选了一个少有人能及的运动——一个用四肢攀爬都费力却要用到摩托车来攀爬石头坎的项目。
这被张颖当作他的解压方法。在发动机的隆隆噪声中，陌生似乎都被阻隔开去，只剩下快速的转向决议方案和快速的反应：“是打破仍是摔跤？你要一向盯紧你的下一步，挑选最优路途，否则你就或许冲坡到高点之后敏捷翻滚下跌了。”
关于出资安排、特别是前期安排来说，最难战胜的便是赛道切换。此间的经纬正处于这种切换中。
“那段时刻，每天都很忙，都在考虑和推动，但回头看，其实功率没有那么高，也不是那么坚决。”张颖说，更何况这种切换的反应也很长：许多事做对仍是错，要在3-4年后才开端有明晰预兆，7-10年后，才或许迸发或许拿到巨额报答。
不只如此，他还察觉到另一种“不对劲”：“一些朋友乃至是合伙人，跟着时刻推移，碰到生长的天花板。”他对此的总结是，有的是来自于过往效果的自大和懈怠，有的是来自职业切换中没有找到节点公司、且没有快速纠错与生长。
对VC来说，失去并不可怕，要害是“后续仍然没有打破，以及损失对赢的巴望”。
有一段时刻，经纬内部不断地开复盘会：比方争论把出资重心放在哪个赛道，表达找到更好的“补枪”方法，以及团队表达坚持战斗力。
很快，经纬决议敞开一场雷厉风行的改造。而第一步是朝向张颖自己——他要“愈加精准与聚集地在一线”。
这意味着他不只要参加和其他安排抢项目、做项目，还要精准干与更多，让更多压力和职责前置在合伙人层面。在张颖看来，最近两三年来，“自己比从前愈加用举动来说话”。
关于投的好的，张颖会快速给予更大权限；而如有明星项目失去，他会更直接地干与，意图是让系统活动起来。“作为一位办理者，DZ越来越赏罚分明。”一位参加经纬多年的合伙人如此告知36氪。
大约用了一年时刻，张颖以为在“内部赛马究竟是内讧，仍是在制作鲶鱼效应”这个问题上，他找到了一个平衡点。“假如想让一家安排走得更远，必定要回绝平均主义，要依据成果差异化对待每个人，不管出资司理，仍是合伙人。”
一名LP曾对36氪点评道，张颖能让陌生人在经纬的场域里，“被激起十二分的斗志，处处想赢。”
改造不只自上而下，也自下而上。套用张颖的话便是：“让下面的人嗷嗷杀上来，让合伙人感遭到来自年青人的压力。”
针对VP、总监级的年青人，经纬给出了前期年青人也能够快速拿到子弹、独立开枪的灵敏决议方案机制。他们被答应一年有屡次独立开枪时机，假如有差不多的项目，能够直接写一段总结发到名为‘独立出资’的群里。这使得整个决议方案流程提升了1-2周。现在这个小组已投出几十个前期与天使项目。
“当然，这种时机也会有阶段性评价，依据效果，开枪权利会变多或削减。”张颖说。
徐传陞对36氪弥补道，为了让年青人更快看到自己效果带来的报答，经纬改动了VC一般按职级排序、共享利益的传统分配方法，经纬也因此有了更灵敏的鼓舞办法。
此外，在遇到特别抢手、大金额的项目，且又一时无法找到张颖或徐传陞时，经纬的出资人能够快速拉别的两个合伙人商议并报备后，敏捷推动项目。经纬期望在日趋剧烈的出资环境下，有自己的最小作战单元，而不是让时机损失在内部流程、决议方案机制的内讧里。
张颖在承受36氪采访时坦陈，他在2021年遭受的竞赛是“前史之最”，“曩昔13年从未见过”。
这反倒激起了他的斗志。他正前所未有的推动“出资生态化”战略，以此应对更剧烈的竞赛。“一个安排仅仅‘杰出’、‘活得不错’彻底没有含义。”张颖向36氪重复提起一个他的方针：要不断应战新高，以严苛的规范从70分向83分尽力。
出资搬迁
一辆银灰色的小鹏P7慢慢停在北京首钢园内。
张颖和他的合伙人走下车后，向围观的人们绕着车身比划着，招待着咱们进车试驾。
这是2020年10月经纬亿万创业营课后的一幕。在三大我国新能源造车新势力（抱负、小鹏、蔚来）中，经纬出资了其间两家。
相似的一幕发生在2019年12月的LP年会上。其时张颖也找来一辆淡蓝色的抱负轿车停在酒店外让咱们试驾。一位经纬出资人向36氪回忆起这一幕时说，其时“外表安静，心里其实打着鼓”，由于“感觉这个项目分分钟会亏钱，而他们还投的那么重”。
这是我国电动轿车制作商危如累卵的一年。业界乃至有一种戏弄是：蔚来现已进了ICU，而小鹏和抱负预备进ICU。
抱负轿车由于采用了差异于干流电动车的增程式（插电混动）技能路途，一则无法对标特斯拉，讲出冷艳的本钱故事，二来其自卖自夸与燃油车也有些重合，必然会遭到来自传统车企的途径应战，路途特别困难。
2017年末，在经纬B轮出资抱负后，从张颖到合伙人王华东都收到过“不少嘲讽电话”，质疑增程路途。但调研后他们发现，假如对比下中美充电桩数量，其实“电动车短期内很难用海外的成功阅历，彻底处理有路程焦虑的我国车主的问题。”
在和一些轿车供货商调研时，经纬还发现抱负有许多经营办理上的立异，大到整个公司的智能安排网状架构，小到对出售中心网点的办理等等，关于一个需求交融传统轿车工业、AI公司、互联网公司等许多侦查利益联系的造车企业来说，这些立异能够让资金运用率变得十分之高，“简直是个奇观”。
但在找到智能电动车这个方向前，王华东也曾堕入低迷。在认识到互联网流量逐步堕入干涸的2016年，这位经纬从前最年青的合伙人也曾在AI、文娱或是数字医疗赛道做过一些不那么成功的测验。而在经纬大部分合伙人中，赛道穿插与补枪也带来了必定程度的紊乱。
经纬是表达反抗赛道切换进程的？张颖和其他合伙人，都没有明确地向36氪列出一二三。这更像是对惯例惯性的一次次脱离和推翻。而这个进程，也正是张颖口中“出资生态化”的敞开：先去找到各职业的出资锚点，然后延伸成一个生态，互相之间发生聚合反应，共存乃至共荣。比方在新能源产业链，经纬出资抱负和小鹏两家中心整车商后，有了大局视角，并顺藤摸瓜树立了电池资料、轿车芯片等新能源生态链地图。
一位经纬的LP对36氪表明，出资抱负除了对赛道、路途的判别之外，令经纬更难决议方案的一点是金额。经纬在2017年初次出资抱负时已是后者的B轮，金额到达3亿人民币。假如加上后来追加的数额，对抱负的总出本钱钱到达了近10亿人民币。“在经纬前史上，这样的数字简直是空前的。”这些年，上述LP能感觉到“经纬一向在寻觅一种方法，走出自己的舒适区。”
经纬合伙人左凌烨在承受36氪采访时也谈到，“对抱负这样一类相对较高估值公司的押注，是一个新的决计加强，也证明了咱们的一些打法调整是对的。”
另一方面，经纬也一步一步找到了在科技含量高、但也或许耗资巨大的范畴表达出资的节奏。这种网状打法成为经纬在新能源、大医疗、企业服务/B2B、工业互联网、前沿科技等各个范畴的战略。
例如在商业航天这个前沿科技方向，左凌烨以为，跟着政府对航天自卖自夸逐步敞开，鼓舞民营力气成为有力弥补，经纬从出资火箭公司星际荣耀和蓝箭航天开端，有了一些新的延展布局。
在大医疗范畴，经纬在立异药范畴扎下组成生物学、细胞医治、偶联系统等几个据点后，开端横向扩展，“把不同技能门户不断往里装，然后构成一个网状生态。”经纬合伙人喻志云说。
除了横向布局，纵向产业链协同也很重要。在生物药上游产业链，经纬出资了T细胞无血清培养基已达业界领先水平的依科赛生物。而另一家经纬系的细胞医治公司沙砾生物，作为国内肿瘤滋润淋巴细胞（TIL）医治的头部企业，刚好很需求优质且能长时刻供给的国产T细胞培养基。所以两家公司一拍即合，签定战略合作联系。
在企业服务/B2B范畴相同如此。在经纬合伙人熊飞看来，通用SaaS范畴的北森、盖雅工场，开发者/安全范畴的PingCAP，以及供给链环节的震坤行、小胖熊，都是中心的节点公司，“依据此，咱们顺着产业链上下游的延展出资”。
转换期往后，经纬也对自己的投决会上提出了更高的评判规范：“一是陌生项目都需求具有科技特点，二是质量要比过往进步1.3-1.5倍。”张颖乃至还给出资团队下达了新指令：“当遇到那些可投可不投的项目，就要用对未来自卖自夸规模的年头猜测，来压服咱们。”
投后新应战
假如说铁腕调整是经纬对安排慵懒的一次挣脱，出资路途搬迁是对出资惯性的一次剥离，那么当机立断地把投后做重，则是经纬这些年对职业惯性的一次改造。
投后并不是典型VC安排的传统要点，有些VC乃至至今未设专职的投后团队。但经纬很早便提出做重“投后”，乃至依照经纬COO刘晓宁的说法：现在市面上许多基金都会以“投后”来标榜自己，但事实上“发自内心地信赖投后、注重投后的基金仍然不多。而经纬肯定是。”
决计能够体现在细节上。在经纬出资多年的创业者、荔枝赖奕龙看来，和其他安排不同的是，经纬投后的每一个部分“都像一个创业团队”，凡是大型活动，整个经纬的前后台往往倾巢而动，抒发出资人都能够为宾客端茶倒水。2013年，当张颖方案树立紧迫医疗服务小组时，简直陌生人都依照职业惯性，主张运用第三方服务安排。他坚决敌对，“直营店和加盟店，服务认识和终究对方的感触差异，差100倍以上”，所以他坚持“医疗小组中心人员有必要是经纬自己职工”，只要这样，才干“百分百不遗余力呵护开创人。”
决计也能够量化。经纬一共140人的团队，投后有100多人，从PR、GR，到招聘小组、DD（尽调）小组，到募资小组和紧迫医疗服务小组等等……经纬一向考虑的是表达将投后系统化——跌倒这将带来更高的办理费开销。
当投后成为VC职业的标配之后，经纬开端对要害问题做出场景化提炼，构成自己的系统。特别是
当出资进入硬核科技送行，创业者画像也发生了翻天覆地的改动：当你服务的不再是一群有天才idea的年青人，而是一批平均年龄都在35+的科学家和技能专家时，“意味着创业者最需求的协助也变了。”这也是张颖最近重复考虑的议题。
依据这些改动，经纬在原本现已很重的投后系统基础上，让各个投后小组依照创业公司的不同开展阶段或许遇到的战略、安排、股权等高频踩坑问题，前置性的给创业者供给主张和处理方案，而不是坐等问题呈现。科创汇和亿万创业营则是其落当地法之一。这就像F1锦标赛的时分，“投后场景化”是保证赛车手能够聚精会神、一通又一通行云流水操作的完好系统，需求前瞻性、系统性、高效和懂人道。
在这个系统中，除了微信公号等“空中部队”，还有一支巨大的“地面部队”：从创享汇、本钱对接会，到招聘、财政、法务等小组的笔直共享会，再到每年一期的亿万创业营等等。
由于公司增加太快，诺信创联开创人阮伟一度为安排架构规划忧愁。直到在亿万，他听到李想的一堂课：课上，李想共享了自己最初表达在抱负轿车规划内部架构、表达运用OKR等东西让内部信息透明化，以及表达把权利下放，像苹果、字节跳动相同构成新一代企业的智能安排，这给处在那个时刻点的阮伟很大启示。
此中人最需求的往往是“过来人”的解惑，投后“场景化”完成的刚好是这样一种认知接力。“许多时分，会被一个问题卡住几个月乃至几年，这时，一个阅历过的人或许让你醍醐灌顶。”易点租开创人兼CEO纪鹏程说。
福佑货车开创人兼CEO单丹丹则告知36氪，由于张颖和经纬系许多创业者是“到过山顶的人”，所以能够协助还在攀爬的他们“提早看到山顶的景色”。
针对新一代科技创业者或许存在的“过于沉溺专业范畴，遍及对商业化或安排办理灵敏度不高”的状况，亿万创业营在课程设置上也有改造。
两个绝佳例子是：遨天科技的开创人兼CEO王红霞，从小痴迷当科学家，极度注重产品的各项技能指标，但她从前对公司的商业化充溢成见。后来才认识到“公司活下来并逐步做大，才干去改动更多。”现在的遨天科技是全国首个且仅有稀有台产品随卫星入轨、使用的民营供货商。星际荣耀开创人彭小波则在参加经纬亿万创业营“安排模块”时刚才认识到，“公司的产品是火箭，但我的产品是公司，做好研制一同，也应该把安排渠道打造出来。”
针对科学家创业者，经纬又新推出科创汇，有必要以轻课程的形式有必要来评论科学家创业或许会遇到的问题。而张颖的最近一次刷屏文章，是他在考虑表达给科学家创业者不相同的协助，他自动去和芯驰、三迭纪等科技型开创人评论遇到的问题，加上自己的阅历，总结了9条主张。
3D打印药物技能渠道三迭纪开创人、首席执行官成森平博士告知36氪，科学家的思想模型是“顺向”的，用科学技能去界说产品形状；而做商业的人，思想形式是“逆向”的，会依据自卖自夸需求倒推产品形状。这中心没有对错，但“往往终究找到的中心点，才是公司应该去做的产品。”
底层信赖
2015年9月，何小鹏跟经纬出行一同去冰岛，他与张颖和万浩基（经纬合伙人）一同坐着冲击艇，被法赫萨湾冰凉的海水飞溅了一身。
在这趟充满着冰川步行、雪地摩托、火山攀爬的旅途中，何小鹏第一次感触经纬基因中的“回绝安分守己”。之后小鹏轿车敞开融资时，他很自然地问张颖“你们要不要投电动车？”
早些年，当大部分VC还在散兵游勇做投后的时分，经纬便有认识地让“品牌战略化”。这种建造也让经纬很早就树立了一种品牌上的温感：这是一家人格化的、而非冷冰冰的出资安排，这也是这家安排早年最显着差异于他者的一点。现在陌生人都知道，关于出资职业来说，一个好的名声远比幻想的更重要。
“经纬很特其他一点是，每位合伙人的风格都很不同。比方张颖是很帅，Harry（万浩基）则是缙绅，每个人不同的风格导致经纬在多个方向上有多种调性。我经常会跟经纬不同的人去谈天，通过不同的视点和风格去归纳判别一些工作。”何小鹏说。
多年来，经纬一向改写着外界对“一家VC还能做什么”的幻想鸿沟：它有着堪比媒体影响力的超210万粉丝微信公号；张颖也时有文章刷屏或许出圈，曾有媒体将张颖界说为“让出资从一件to B变成to C的事的人”；他们还在沙漠里做音乐节，张颖个人深度参加了三部纪录片《燃点》、《徒手攀岩》和《蓝色防地》。
从外部看，经纬义无反顾地把投后做重的行为，是在益发红海的前期出资的一种差异化尽力。而在张颖自己看来，则更由于其间的“崎岖和曲折”能够带来“深层次友谊和相互信赖”。
8年来，经纬大约每年碰到400到500起严重医疗事情，许多人会觉得这样一种支付太傻气了，但张颖觉得这种在人特别灵敏软弱的特别节点的服务无比有含义。
猿教导联合开创人李鑫说，从医疗小组这件事上能看出，张颖并不像咱们以为的“很西式”、“很直接”那么简略，“他对我国社会的洞悉是十分敏锐的，树立医疗小组是对我国情面社会痛点的很好洞悉。”
钟薛高CEO林盛对36氪表明，他和张颖之前从前由于某些条款没谈妥，在微信上杠起来，一周没理睬对方。没成想，一周后，张颖自动放低姿势，找他碰头破冰，这让特性也很强势的他刮目相看。通过那次抵触抵触后，他发现俩人如同亲了许多。再次想起来，会不自觉地笑。太多出资人和创业者之间仅仅一个出资联系，但张颖让他觉得：“这是一个活生生的人”。
在36氪对张颖的两次采访中，他重复说到自己生长阅历的交织：六年山东泰安，六年安徽马鞍山 、十多年美国旧金山，而后又回到我国。由于在恰如其分的时刻节点，被“前史的偶然性”送回我国做出资，所以他以为他现在具有的陌生都是“几亿分之一的走运”。
如此熔炉般的阅历，也让他能够在强与弱、轻与重、内与外、好与坏等陌生相敌对的维度里自在络绎。对自己、对经纬，他会有强者认同；而对外，他一方面应战强者，“要挫就挫大佬”，一方面又对弱者、身处危机者有强壮的维护欲。
2019年，在征得出资人赞同后，某创业公司发动IPO。但到要害签字环节，忽然有个出资人由于看到自卖自夸环境呈现改动，打起了自己的小算盘，表明必定要依照他说的价格回购之后，才肯签字。
要害时刻，釜底抽薪——这让其他股东都很愤慨。但大部分人跌倒很怒，但也仅仅躲着，不理睬。这个时分，又是张颖挺身而出，告知那家安排：“你这样做不对，谈好的事，不能由于你一家利益，就来要挟公司。”“假如是这样，今后咱们不会再和你合作了”。
这件事之后，这家出资方又找张颖，说联手把公司卖掉。接到对方电话时，张颖原本正行进在高速公路上，对方话说一半，他就已“气到爆破”，敏捷让司机在能够泊车的当地，一字一句地告知对方：“这件事你告知开创人了吗？”
张颖对36氪着重，这是他最介意的一点——出资人不能在没有跟开创人到达一致的状况下，背着开创人去单方面促进买卖，由于“这种行为显着是在背面捅开创人一刀。”
芯驰科技开创人仇雨菁说，她的公司在融资时，王华东说过的一句：“这是一个咱们会自动自称经纬系公司的出资安排”，这让她很受牵动。
或许这也是身为一个前期出资人的荣誉：往往越早的崎岖和曲折，越能抵达互相生命的深处，然后树立深度链接。
就像当张颖追溯起抱负轿车的这笔出资时，他以为勇气来自“做前期出资的人，脑筋没那么侦查”，但一同他也以为这便是“前期出资为什么牛逼”的原因：“一个那么后期的项目，产品开展还很前期”，“当陌生的逻辑，陌生的数据，都指向不确定，咱们挑选了把重心放在对人的信赖上”。
出资抱负是一个众所周知的曲折故事。2017年末，当整个职业都仍是云山雾罩时，经纬主导了这一轮出资，并帮公司协调了其他跟投同伴。次年，当抱负的账面资金只能支撑4-5个月时，又是张颖协助拉来几支基金敏捷投了一轮。再后来，当抱负又一次堕入融资窘境时，在经纬坐落泰康金融大厦朝西的小会议室里，张颖劝李想再找找其他“Deep Pocket（深口袋）”的大佬朋友，这才有了后来王兴的参加。
“当你有事儿时，一般人你找他，他会先躲。”在坐落顺义的抱负研制中心，坐在36氪对面的李想再一次说起这段往事，“但张颖是个破例。遇到事时，他是往前冲的。”
经纬的从1到N：一家桀基金的铁腕调整
文 | 于丽丽修改 | 刘旌张颖先生的睡觉时刻一向是个谜。即使是最挨近他的经纬合伙人们，也不确定这位基金掌舵人会在何时入眠。或许是清晨两点，也或许是清晨六点——至少从他的微信与邮件活泼时刻来看，这些时...